Перейти к содержимому
Yvision.kz
VitaliiShalaevVitaliiShalaev

Управление капиталом предпринимателя: как объединить бизнес, недвижимость и деньги в единую систему

У предпринимателя есть бизнес, недвижимость и деньги. Как превратить это в систему капитала

Почему большое состояние ещё не означает финансовую независимость — и в какой момент предпринимателю нужно перестать считать отдельные активы и начать управлять капиталом как единой системой.

Виталий Шалаев, Private Capital Advisor

Большинство предпринимателей не создают структуру капитала специально.

Они создают бизнес. Бизнес начинает приносить деньги — появляется недвижимость. Затем депозиты, банковские счета, доли в других проектах, ценные бумаги, коммерческие помещения, квартиры, земельные участки.

Через 15–20 лет человек может владеть состоянием в несколько миллионов долларов.Но если задать ему несколько простых вопросов, ответы иногда оказываются неожиданными.

  • Какая часть вашего состояния сегодня зависит от собственного бизнеса?

  • Сколько капитала вы можете получить деньгами в течение 30 дней?

  • Какие активы реально создают вам денежный поток?

  • Что произойдёт с вашим состоянием, если стоимость основного бизнеса существенно снизится?

  • В каких валютах и странах фактически находится ваш капитал?

Именно здесь проходит граница между владением большим количеством активов и управлением капиталом.

Для предпринимателей и состоятельных собственников в Казахстане этот вопрос особенно актуален. Состояние часто формируется вокруг собственного бизнеса и недвижимости, а отдельная система управления личным капиталом появляется значительно позже.

Что такое капитал предпринимателя — короткий ответ

Капитал предпринимателя — это не только стоимость его бизнеса. Это совокупность бизнеса, ликвидных средств, инвестиционных активов, недвижимости, долей в других проектах и других экономических активов за вычетом обязательств.

Но знать общую стоимость состояния недостаточно.Для управления капиталом необходимо понимать, где находится состояние, насколько оно ликвидно, какой денежный поток создаёт и от каких основных рисков зависит.

Именно поэтому предприниматель с состоянием $10 млн может находиться в совершенно другой финансовой ситуации, чем другой предприниматель с теми же $10 млн.

Большое состояние ещё не означает большой свободный капитал

Представим предпринимателя, бизнес которого оценивается в $8 млн.

Кроме него есть квартира, коммерческая недвижимость и примерно $1 млн на счетах и в инвестициях. Формально состояние может превышать $10 млн.

Но означает ли это, что у человека есть $10 млн капитала, которым он может свободно управлять? Нет.

Бизнес может быть прибыльным, но большая часть денег постоянно необходима для оборота. Недвижимость может стоить несколько миллионов долларов, но продаваться долго.Часть объектов может находиться в залоге.

На компаниях могут быть кредиты. А личная недвижимость вообще может не рассматриваться семьёй как актив для продажи.

Поэтому оценочная стоимость состояния и свободный инвестиционный капитал собственника — разные вещи.

Я регулярно вижу эту ситуацию в работе с предпринимателями. Со стороны человек выглядит очень состоятельным. Но если посмотреть на его активы как на систему, может выясниться, что 70–80% состояния зависит от одного бизнеса, ликвидность минимальна, а значительная часть недвижимости практически не создаёт денежного потока.

«Оборот — не капитал. Стоимость активов — не ликвидность. А наличие крупного бизнеса ещё не означает финансовую независимость его владельца».

-- Виталий Шалаев --

Почему я отдельно смотрю на недвижимость

У предпринимателей Казахстана недвижимость часто занимает значительную часть состояния. И здесь есть важная особенность. Не вся дорогая недвижимость является инвестиционным капиталом. Дом, в котором живёт семья, может стоить $3 млн. Это безусловно часть состояния собственника.

Но если семья не собирается его продавать или сдавать, экономическая функция этого объекта совершенно иная, чем у $3 млн инвестиционного капитала.

Поскольку я более 20 лет занимаюсь премиальной недвижимостью и сопровождаю сделки по покупке и продаже дорогих объектов, я особенно внимательно смотрю именно на эту границу.

  • Один объект — семейное жильё.

  • Другой — инвестиционная недвижимость, создающая денежный поток.

  • Третий когда-то покупался как инвестиция, но сегодня практически не приносит дохода.

  • Четвёртый вырос в цене настолько, что его продажа и перераспределение капитала могут оказаться рациональнее дальнейшего владения.

Поэтому вопрос должен звучать не только: «Сколько стоит моя недвижимость?»

Но и: «Какую функцию она выполняет внутри моего капитала?»

Первая проблема большого капитала — концентрация

Предприниматель обычно становится состоятельным благодаря концентрации.

Он вкладывает деньги, время и энергию в один бизнес и много лет развивает его.

Это естественный механизм создания состояния. Но когда состояние уже создано, та же самая концентрация становится риском.

Представим структуру:

бизнес — 70%; недвижимость — 20%; деньги и финансовые активы — 10%.

На бумаге собственник богат. Но фактически значительная часть его состояния может зависеть от одного бизнеса, одной отрасли и одной экономики. Это не означает, что необходимо немедленно продавать бизнес или недвижимость.

Сначала собственнику необходимо увидеть концентрацию.

«Диверсификация начинается не с покупки десяти разных активов. Она начинается с понимания того, от каких рисков на самом деле зависит ваше состояние».

Вторая проблема — ликвидность

Можно владеть активами на $20 млн и одновременно испытывать дефицит свободных денег. Для крупного собственника это вполне реальная ситуация.

Например:

$12 млн — бизнес;

$5 млн — недвижимость;

$2 млн — доли в других проектах;

$1 млн — ликвидные средства.

Состояние — $20 млн.

Но быстро доступно собственнику только около 5%.

Если возникает возможность приобрести интересный актив со значительным дисконтом, инвестировать в новый проект или выполнить крупное обязательство, может выясниться, что деньги сначала необходимо где-то получить.

Поэтому один из вопросов, которые я считаю принципиальными:

Какую часть капитала вы способны превратить в деньги в течение 30 дней без существенной потери стоимости?

Большое состояние без достаточной ликвидности ограничивает свободу собственника.

Третья проблема — денежный поток

Есть ещё одно различие, которое часто недооценивают.

Стоимость капитала и денежный поток капитала — не одно и то же.

Можно владеть дорогим домом, несколькими квартирами, земельным участком и долями в проектах. И каждый год становиться богаче по стоимости активов.

Но часть этих активов не приносит денег. Более того — требует расходов.

Поэтому я разделяю активы как минимум на две большие категории.

Активы, создающие денежный поток

Это могут быть:

  • работающий бизнес;

  • облигации;

  • дивидендные инструменты;

  • доходная коммерческая недвижимость;

  • сдаваемая в аренду жилая недвижимость;

  • отдельные фонды и инвестиционные структуры.

Активы, потребляющие денежный поток

Например:

  • основное жильё;

  • недвижимость без дохода;

  • автомобили;

  • другие активы, требующие постоянного содержания.

Отсюда возникает простой, но важный вопрос:

не только сколько стоит ваш капитал, но сколько денег он создаёт для вас ежегодно?

Как управлять капиталом предпринимателю

Я считаю, что первый этап — отделить стоимость собственного бизнеса от личного инвестиционного капитала.

Затем необходимо собрать активы и обязательства в единую систему и определить:

  • где фактически находится капитал;

  • насколько он ликвиден;

  • какой денежный поток создаёт;

  • где находятся крупнейшие концентрации;

  • от каких валют и стран зависит;

  • какие обязательства существуют.

Только после этого имеет смысл переходить к конкретным инвестиционным инструментам и формированию целевой структуры капитала.

Поэтому я не начинаю разговор с состоятельным собственником с вопроса:

«Что вы хотите купить?»

Гораздо важнее сначала понять: «Как сегодня устроен ваш капитал?»

Как увидеть свой капитал целиком

Для этого я использую Карту капитала собственника.

В неё входят:

БИЗНЕС → ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА → ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ

→ ИНВЕСТИЦИОННАЯ НЕДВИЖИМОСТЬ → ДОЛИ В КОМПАНИЯХ

→ АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ → ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

После этого каждый крупный актив можно оценивать по нескольким параметрам:

СТОИМОСТЬ → ФУНКЦИЯ → ЛИКВИДНОСТЬ → ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК → РИСК → ВАЛЮТА → ГЕОГРАФИЯ

Именно после такой инвентаризации иногда впервые становится понятно, как на самом деле устроено состояние.

Например:

65% капитала зависит от бизнеса.

50% капитала находится в недвижимости, которая практически не создаёт денежного потока.

90% состояния зависит от одной экономики.

Ликвидная часть составляет менее 10%.

Это уже совсем другой уровень разговора, чем просто перечень принадлежащих человеку активов.

Полную методологию систематизации капитала собственника — мои «7 измерений капитала», подробную Карту капитала, Liquidity Ratio и Capital Dashboard — я разбираю в отдельном большом руководстве на Структура капитала состоятельного собственника: как систематизировать капитал и управлять им как единой системой

Проверьте структуру своего капитала за одну минуту

Попробуйте ответить на пять вопросов.

1. Какая доля моего состояния находится в собственном бизнесе?

Если основной бизнес составляет большую часть состояния, собственник должен как минимум понимать эту концентрацию.

2. Сколько капитала я могу получить деньгами за 30 дней?

Не по оценочной стоимости, а без существенного дисконта и ущерба для бизнеса.

3. Сколько чистого денежного потока создают мои активы?

Большая стоимость состояния ещё не означает большой свободный денежный поток.

4. От какой страны, валюты или отрасли сильнее всего зависит моё состояние?

Разные активы могут внешне выглядеть диверсифицированными, но фактически зависеть от одного экономического сценария.

5. Какие активы я продолжаю держать, хотя они больше не решают никакой стратегической задачи?

Это особенно полезный вопрос для недвижимости, долей в старых проектах и других активов, которые накапливались годами. Если на несколько вопросов нет точного ответа, возможно, проблема уже не в выборе следующей инвестиции.

Проблема — в отсутствии единой картины капитала.

Казахстан и география капитала

Для предпринимателей Казахстана я считаю особенно важным ещё одно измерение — географию. У собственника бизнес может находиться в Казахстане.

Основная недвижимость — тоже. Банковские средства — в нескольких банках Казахстана. Получается, что даже при наличии бизнеса, депозитов, недвижимости и ценных бумаг значительная часть состояния всё равно зависит от одной экономики.

У части собственников структура сложнее. Например, бизнес находится в Казахстане, часть недвижимости — в России или другой стране, а инвестиционные активы — на международном рынке. В этом случае необходимо смотреть не на отдельные страны, а на географическую экспозицию всего капитала.

  • Где создаётся основной доход?

  • Где находятся активы?

  • В каких валютах возникают обязательства?

  • Какая экономика сильнее всего влияет на состояние семьи?

Сам факт наличия зарубежного актива ещё не означает полноценную международную диверсификацию.

Когда появляется необходимость в Private Capital Advisor

До определённого уровня сложности собственник способен самостоятельно контролировать большинство решений.

Но постепенно появляется несколько банков.

Несколько объектов недвижимости.

  • Брокер.

  • Доли в компаниях.

  • Юристы.

  • Налоговые консультанты.

  • Инвестиционные предложения.

Иногда несколько стран. И каждый специалист видит свою часть.

Банкир видит банковские продукты.

Брокер — инвестиционный портфель.

Риелтор — недвижимость.

Юрист — юридическую структуру.

Налоговый консультант — налоговые последствия.

Но собственнику необходимо видеть всю систему одновременно.

Именно здесь я вижу роль Private Capital Advisor.

Не заменить всех специалистов. А помочь собственнику определить стратегическую задачу капитала, увидеть структуру целиком, выявить концентрации и риски и координировать отдельные решения вокруг интересов владельца капитала.

Сначала структура. Потом инструменты

Мне близка простая последовательность:

Не наоборот.

Потому что вопрос: «Во что сейчас лучше инвестировать?»

без понимания существующей структуры капитала может быть поставлен неправильно.

Если у человека 80% состояния уже находится в недвижимости, новая квартира может только увеличить существующую концентрацию.

Если 90% состояния зависит от бизнеса, возможно, главная задача вообще заключается не в поиске максимальной доходности.

Если впереди крупная сделка, приоритетом может оказаться ликвидность.

Один и тот же инвестиционный инструмент может быть правильным для одного собственника и совершенно ненужным для другого.

Что в итоге должен знать собственник о своём капитале

Я бы хотел, чтобы состоятельный предприниматель мог открыть один документ и за несколько минут ответить на вопросы:

  • Сколько составляет мой чистый капитал?

  • Какая его часть находится в бизнесе?

  • Сколько капитала ликвидно?

  • Сколько денег создают мои активы?

  • Где находятся крупнейшие концентрации?

  • От каких валют и стран зависит моё состояние?

  • Какие активы выполняют стратегическую функцию, а какие существуют просто потому, что когда-то были куплены?

Когда ответы собраны в одну систему, управление капиталом становится гораздо осознаннее.

И только после этого я считаю правильным переходить к вопросу о том, какой должна быть целевая структура капитала.

Сначала собственнику необходимо увидеть концентрацию.

«Сначала собственник должен увидеть капитал как систему. Затем оценить качество этой системы. И только после этого принимать новые инвестиционные решения».

Частые вопросы предпринимателей об управлении капиталом

H3. Считать ли стоимость бизнеса личным капиталом предпринимателя?

Бизнес является экономическим активом собственника и входит в его состояние.

Но стоимость бизнеса нельзя автоматически считать свободным инвестиционным капиталом. Необходимо учитывать обязательства, ликвидность бизнеса, его денежный поток и возможность собственника реально вывести капитал.

С какого размера капитала нужна отдельная стратегия управления?

Единой универсальной суммы нет.

На мой взгляд, важнее не только размер состояния, но и его сложность: количество бизнесов и активов, объектов недвижимости, обязательств, банков, валют и стран.

Чем сложнее структура, тем выше потребность управлять ею как единой системой.

Нужно ли предпринимателю выводить капитал из собственного бизнеса?

Не обязательно.

Собственный бизнес может оставаться наиболее доходным активом предпринимателя.

Но собственнику важно понимать степень концентрации и постепенно формировать часть состояния, способную существовать независимо от операционного бизнеса.

С чего начать управление капиталом?

С инвентаризации активов и обязательств.

Не с выбора акции, фонда, недвижимости или другого нового инвестиционного инструмента. Сначала необходимо понять существующую структуру капитала, её ликвидность, денежный поток, концентрации и риски.

Полная методология систематизации капитала

В этой статье я не раскрываю всю систему расчётов и диагностики.

Здесь моя задача — показать саму проблему: большое состояние и управляемый капитал — не одно и то же.

В расширенном материале на моём сайте я подробно показываю:

  • авторскую модель «7 измерений капитала»;

  • полную Карту капитала собственника;

  • коэффициент ликвидности Liquidity Ratio;

  • Capital Dashboard;

  • разницу между текущей и целевой структурой капитала;

  • 8 шагов систематизации состояния.

Именно там находится полная методология, таблицы и инструменты, по которым собственник может провести первичную диагностику своей структуры капитала.

→ Читать полное руководство на: «Структура капитала состоятельного собственника: как систематизировать капитал и управлять им как единой системой».

Об авторе

Виталий Шалаев — Private Capital Advisor по управлению капиталом состоятельных собственников и семей. Эксперт по премиальной недвижимости и структуре капитала. Управляющий директор Arbat Real Estate. Более 20 лет в премиальной недвижимости. 

Статья в журнале Forbes https://forbes.kz/articles/kak-razvivaetsya-rynok-luxury-nedvizhimosti-kazahstana-5da8b5

📩 Instagram:@shalaev_vitaly

🌐 Официальный сайт:shalaev.kz

LinkedIn: Vitaliy Shalaev

Еще по теме Бизнес и семейный капитал: почему состоятельной семье нужны два независимых финансовых контура

Yvision.kz — официально зарегистрированное СМИ Республики Казахстан. Свидетельство № KZ49VPY00087331 от 13.12.2023.

Еще по теме